本文摘要：如果从2012年起算，中国艺术品市场的颓势早已持续8年了。

如果从2012年起算，中国艺术品市场的颓势早已持续8年了。导致这种颓势的原因很多，分析的文章也多，在此仍然细述。首先来总结中国艺术品市场近3年的走势。

2019年2月，中国拍卖会行业协会文化艺术品拍卖会专业委员会公布了《2018年度全国十家文物艺术品拍卖会企业记事》。这份报告以北京保利、中国嘉德、北京匡时、西泠拍卖会等10家拍卖公司为样本，分析了中国艺术品拍卖会市场的发展态势。

我们不妨融合2016年度和2017年度的报告，大体辨别一下近年来中国艺术品市场的特点。中国艺术品市场的特点（2016-2018）从市场规模和门类结构的维度来看，近年来中国艺术品市场主要呈现出两个特点：第一，市场规模：波动较小，不容乐观。2016年，上述10家公司共计举行了403个拍卖会专场，上拍拍品64516件（套），成交价47162件（套），成交率为73.10%，成交额为195.65亿元。

与2015年比起，成交量基本保持稳定，成交额快速增长了16.23%，回落到了2014年的规模。但明确来看，这16.23%的增幅主要是由于北京匡时的业绩比上一年翻了一番，成交额高达48.04亿元。其他9家公司合计147.60亿元的成交额实质上与2015年基本持平。

当然，这背后又跟北京匡时被上市公司——宏图高科并购100%股权的对赌协议具有千丝万缕的联系。2017年，10家公司共计举行了417个拍卖会专场，上拍拍品67895件（套），成交价49445件（套），成交率为72.83%，成交额为220.27亿元。

与2016年比起，成交量保持稳定快速增长，成交额快速增长了24.62亿元，增幅约12.58%。在2017年，10家公司广泛呈现出快速增长态势，可以说道是自2011年中国艺术品市场高峰之后成交额最低的一年。

这一方面解释，拍品本身的质量最重要。不少“千万级”和“亿元级”拍品，有时候不过于不受中国艺术品市场行情甚至中国宏观经济状况的影响。另一方面也解释，2017年的数据快速增长具备一定的偶然性。

2018年，10家公司共计举行了400个拍卖会专场，上拍拍品64946件（套），成交价48420件（套），成交率为74.56%，成交额为176.35亿元。与2017年比起，成交量基本持平，成交额则上升了19.94%。

在这10家公司中，除广东崇于是以逆势快速增长14.63%外，其他公司皆经常出现了有所不同程度的下降。多数公司下降幅度在20%左右，个别公司的下降幅度甚至相似一半。

形势不容乐观。第二，门类结构：书画承托，分化相当严重。就中国艺术品市场的门类结构而言，中国书画对中国艺术品市场的平稳起着了关键性的起到。2016年，10家公司的中国书画拍品成交额占了所有拍品总成交额的63.30%。

与2015年比起，中国书画的成交额快速增长了26.99%。快速增长的主要原因在于古代书画的快速增长快速增长。

2017年度，10家公司成交额为46.78亿元，与2015年比起，成交额快速增长了75.80%。因此，可以说道是古代书画在相当大程度上夹住了2016年中国书画市场的快速增长。同期的近现代书画成交额快速增长了11.15%；当代书画成交额则下降了15.01%。2017年，10家公司的中国书画成交额占了所有拍品总成交额的63.66%，与上一年基本持平。

但门类结构却再次发生了极大的变化：近现代书画占了所有拍品总成交额的42.81%，比2016年提高6.34个百分点；古代书画占了15.91%，比2016年下降了8个百分点；当代书画占了4.94%，比2016年提高了2.02个百分点。但当代书画成交额相似翻番的主要原因是当年有5件（套）崔如琢作品成交价过千万（其中2件过亿）。假如去除这一业内不存在争议的数据，2017年的当代书画市场状况只不过很不悲观。

2018年，10家公司的中国书画成交额占了所有拍品总成交额的51.60%。特别是在必须解释，这是在比2017年的成交量减少1892件（套），成交率提高近2个百分点的背景下，成交额却下降了35.10%。

具体来说，古代书画的成交额下降了29.33%。“千万级”古代书画比2017年增加了23件，“亿元级”古代书画则由2017年的4件增至2018年的2件。

近现代书画的成交额下降了34.61%。成交价在5000万元以上的近现代书画作品之后维持2017年的15件，但“亿元级”近现代书画的数量则由2017年的8件增至2018年的5件。当代书画的成交额降幅高达53.13%，堪称不了了之。“百万级”当代书画由2017年的131件增加至93件，而“千万级”当代书画仅有2件。

中国艺术品市场的趋势（2019-）对于中国艺术品市场的趋势，我有两个特征上的基本辨别：首先，艺术品的资产配备属性更加引人注目：市场需求端的结构将再次发生明显变化。梅建平和摩西关于“梅-摩艺术品指数”（Mei/MosesArtIndex）的大量研究指出，艺术品指数与标准普尔500指数的半年增长率相关系数很低。某种程度的较低相关性也反映在艺术品指数与债券指数方面。

由于相关性就越较低，就越能均衡资产人组中其他种类资产的风险，因此，艺术品需要在资产人组多元化中充分发挥大力起到，沦为资产配备的最重要选项。正如亚洲艺术品金融商学院创始人范勇所说：“从1949年到现在，艺术品仍然游离于国家资产负债表之外，构成了极大的‘表外资产’”。这种“表外资产”的属性正在由于两个方面的原因而倍受推崇：第一是日益严苛的央行大额资金监管。中国人民银行的新政策规定，自2018年12月1日起，公司账户与个人银行账户多达20万元人民币的资金交易将被重点稽查，有疑惑的交易甚至拒绝银行拒绝接受办理。

第二是愈发反感的房地产税落地预期。在这样的大背景下，艺术品的“表外资产”属性和资产配备属性将更加不受收藏者和投资者的推崇。

其次，艺术品整体估值水平正处于比较低位：艺术品的投资价值将日益突显。如果从2011年的拐点算数起，2018年的中国艺术品拍品均价刷新了8年来的新高。2011年的中国艺术品拍品的均价为65.28万元/件（套），2012年即猛跌至39.57万元/件（套），此后以每年1万元左右的幅度持续暴跌，以后2016年回落到41.48万元/件（套），并在2017年超过2012年以来的最高值——44.55万元/件（套），但第2年就又跌到至8年来的最低值——36.42万元/件（套）。从上述数据来看，中国艺术品的整体估值水平似乎正处于历史比较低位，其投资价值也将日益突显。

荐个不过于合理的比喻，目前中国艺术品市场的估值水平，有可能较为类似于2400-2600点的上证指数。10年前，在全球金融危机的大背景下，我曾明确提出艺术品市场底部的“区间论”：艺术品市场的“底”不是一个“点位”，而是一个“区间”。

因此，无法坐等所谓的价格最低点经常出现，而应当随时注目是不是“好东西”现身市场。因为当市场行情过分下滑时，假如不是由于类似原因的话——例如促使艺术品光阴的“3D”规律——Death（丧生）、Divorce（再婚）、Debt（债务），卖家显然会销售，买家也很无法低价卖到“好东西”。今天，整体估值水平正处于比较低位的中国艺术品市场是十分有一点做到的又一次购入良机。

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